【资讯】短期股市或迎来喘息转型阵痛期4行业迎升机

短期股市或迎来喘息 转型阵痛期4行业迎升机

A股今日大幅低开，沪指盘中一度跌逾5%，跌破1900点大关，跌破前期低位1949点，创四年来新低，本月累计跌幅近20%。午后沪指大幅反抽，跌幅收窄，重回1900点之上。　　机构认为，反弹行情的操作性较差，继续建议保持低仓位，可以审慎在受益于经济转型和改革的“核心资产”中淘金，比如，消费、新能源、LED、新一代通信技术等，而不要沉迷于产能过剩的周期股估值修复的梦想。　　中信证券今日早间认为，短期资金市场流动性紧张是最近市场持续下跌的主要原因，但是流动性风险不会失控，只是需要等待缓解信号。　　24日央行的表态进一步强化了市场对于货币政策不作为的预期，并且市场担忧这种流动性紧张的持续一方面将对银行盈利产生负面影响，另一方面可能会蔓延至实体经济。　　但是中信证券认为，本次钱荒是一场金融机构资金错配导致的结构性资金紧张，并较快向其他市场传导，其预计，在季节性因素的作用下，银行间流动性的紧张格局将延续到7月中旬，短期将抑制A股走势。　　兴业证券则认为，暴跌之后，短期股市或迎来喘息，但是，更加应该从战略高度对待转型阵痛期的中期风险和机会　　近期，流动性出现小型危机模式，过去10年以来，类似情况仅在2011年的6-9月出现过。SHIBOR利率大幅上涨，各期限平均上升93.59bp。银行间质押式回购加权利率大幅上升，由6月14日的7.04%升至6月21日的8.91%。　　银行间市场的钱荒已传导到票据市场，最近一周，珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率(月息)分别上升355bp、350bp、355bp、355bp至9.60‰、9.50‰、9.65‰、9.70‰。短端利率大幅跳升，收益率曲线出现倒挂。　　分析师认为，投资者应该从一个战略的高度和中长期的眼光来看待近期的流动性紧张，这反映了中央下决心、动真格“转型”，动真格“去杠杆”，愿意趁社会风险尚且可控的时候付出代价和阵痛，来换取更可以持续的中速增长期。　　未来一段时间，在投资决策时，需要学会适应央行“不作为”，适应中性偏紧的货币环境。近期关于近期流动性紧张的讨论中，很多人指责央行“不作为”。分析师认为，央行的“不作为”并非无能，而是故意为之，为了给金融机构乃至全社会敲警钟，改变过去“会哭的孩子有奶吃，过度依赖政府救市”的不良社会预期。过去5年，计划经济痕迹太重，把各类加杠杆的群体都惯坏了，导致市场机制扭曲和失灵、契约精神沦丧、社会各个层面都积累了诸多风险。　　央行此次以及未来的“不作为”，其影响不仅仅是银行间市场的“钱荒”，还会通过信贷和票据市场等进行传导，会对去年以来疯狂增长的表外融资产生约束。而信托贷款、委托贷款等表外融资疯狂增长的背后，对应的是地方政府的债务扩张。　　耐心寻找和逢低布局“转型”的受益者　　兴业证券认为，首先，长痛不如短痛。虽然，“去杠杆”会导致经济短期会降速，但是，在现阶段中央政府财力雄厚，政府债务从总量数据来看风险尚属可控，目前中央财政负债余额(7.75万亿元)加上地方性债务(13万亿左右)占GDP的比例合计在41%左右。此时，“去杠杆”尚不会导致出现重大金融危机或经济危机，反而使得经济更良性化。如果，任由泡沫发展下去，最终可能回天无力、比日本90年代之后还糟糕。　　积累的风险释放一下，有利于中期更健康。但是，就像人偶尔发烧，有利于提高自身免疫力，并且提醒分析师过更加健康的生活，发烧时不要太紧张，但一定要多休息，等退烧之后，更健康的生活。中央政府也清楚地认识到，靠地方债务提升拉动经济的空间已不大，从而选择了主动降速，为后续经济增长释放动力。　　顺应“去杠杆”、“转型”大趋势，更应该关注那些“优胜”的行业，摒弃那些过剩低效的需求。因为，“去杠杆”灭掉的是低效、无效的需求，有助于把有天然扩张属性、乱加杠杆且低效率的地方政府相关融资平台和企业灭掉，对于体制改革有帮助，有助于通过市场实现资源优化配置。　　兴业证券表示，6月以来行情连续暴跌，6、7月份调整风险有所释放，如果，后续流动性环境边际改善，则市场随时可能有弱势反弹。但是，考虑到“去杠杆”的中期风险和股市资金供求关系的恶化，场内存量资金折腾、消耗，因此，反弹行情的操作性较差，继续建议保持低仓位，可以审慎在受益于经济转型和改革的“核心资产”中淘金，比如，消费、新能源、LED、新一代通信技术等，而不要沉迷于产能过剩的周期股估值修复的梦想。

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